房地產(chǎn)信托迎來密集兌付期 中小開發(fā)商命懸一線

　　一些開發(fā)商面臨破產(chǎn)
7 t2 C, X1 g& h7 d) g　　多位受訪信托行業(yè)人士表示，房地產(chǎn)信托風(fēng)險確實有加劇的跡象，但目前還處于可控狀態(tài)。
　　據(jù)悉，銀監(jiān)會已在8月發(fā)文預(yù)警，要求信托公司逐筆監(jiān)測三個月以內(nèi)到期信托項目的預(yù)期兌付情況，判斷兌付風(fēng)險并采取相應(yīng)措施，對兌付風(fēng)險“早發(fā)現(xiàn)、早預(yù)警、早處置”。
　　若有小額項目不能兌付，信托公司或可自行墊上；極端情況下，若一個大額項目無法兌付，而多數(shù)信托公司注冊資本在10億元左右，這意味著信托公司即使出讓所有資本金也不夠，由此引發(fā)信用風(fēng)險。
7 S" T* y  \. h& w　　上海一家大型信托公司經(jīng)理告訴記者，不同信托公司有不同操作習(xí)慣，有的激進有的保守，但只要抵押、質(zhì)押等風(fēng)險控制措施得當，落實到位，總體風(fēng)險是可控的。
　　據(jù)廣發(fā)證券統(tǒng)計，上市房企今年上半年已經(jīng)債臺高筑，平均資產(chǎn)負債率為75.3%，創(chuàng)下近5年來高點，甚至如綠城集團那樣資產(chǎn)負債率超過100%的房企也不鮮見；上市房企整體負債總額達1.09萬億元，同比增加了41.29%。
" G! E3 ]5 U+ u& Z9 |9 o　　房地產(chǎn)信托從2009年開始發(fā)行量猛增。根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2010年投向房地產(chǎn)的新增信托資金累計超過2800億元，今年上半年投向房地產(chǎn)的新增信托資金累計達2077.66億元，房地產(chǎn)信托資金余額6051.91億元。
　　據(jù)了解，開發(fā)商目前信托融資成本一般在15%以上，極個別項目甚至達到25%－30%。融資成本如此之高，市場銷售卻疲態(tài)盡顯，兩面擠壓下，房地產(chǎn)信托風(fēng)險不斷累積。
　　評級機構(gòu)標準普爾在最新報告中指出，房地產(chǎn)開發(fā)商的信貸狀況日益嚴峻，將促使開發(fā)商降價或?qū)で笃渌谫Y途徑。同時，有較大融資需求的小型開發(fā)商將面臨更多流動性困難，難逃被收購、淘汰的厄運。
- g( K" \) L8 Y　　風(fēng)險加大 監(jiān)管走向深入具體
7 P- I7 ^8 h; m0 V1 I+ e6 i* o　　房地產(chǎn)信托產(chǎn)品期限一般為1－2年，由此，從2011年9月開始到2012年末是房地產(chǎn)信托集中兌付期，由于兌付資金量龐大，帶來的兌付壓力可想而知。
! g9 G* t0 X& t4 k  w7 O  z　　房地產(chǎn)信托迎來密集兌付期
　　百瑞信托研發(fā)中心主任羅靖說，“若銀行有一筆壞賬并不會有多大影響，而信托公司如果有一個房地產(chǎn)項目出了問題，會拖累整個信托行業(yè)銷售，因此，信托公司自身也會力保任何一個項目都不出問題?！?br /> + j3 c* ~: X8 n　　瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤在其報告中稱，預(yù)計房地產(chǎn)信托在四季度會進一步減少，房地產(chǎn)銷售在未來數(shù)月趨于疲弱，一些開發(fā)商，特別是資產(chǎn)負債表過度擴張的中小型開發(fā)商將面臨財務(wù)困難，并可能走向破產(chǎn)。
　　從市場銷量來看，開發(fā)商寄望甚高的“金九銀十”實際情況卻大相徑庭。最新報告顯示，上周被監(jiān)測的35個城市中，22個城市樓市成交量同比下降，其中13個城市的成交量跌幅在30%以上。深圳同比跌幅最大，達64.89%，重慶、大連均有50%以上的跌幅。
　　“目前房地產(chǎn)信托兌付風(fēng)險不可小覷?！北本┮患倚磐泄镜男磐薪?jīng)理坦言，信托項目雖有抵押，但多以股權(quán)形式，即使抵押物充分，債權(quán)是交叉的，很多抵押物也是重疊的，同一土地或項目往往被用作其他類型融資的抵押，如銀行貸款等，而銀行對此具有第一索賠權(quán)。
' y6 J/ |3 |4 S- a# G　　一方面?zhèn)_高筑，一方面回款急劇放緩，一些開發(fā)商已“命懸一線”。
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1 x9 m1 y: o  Q5 D2 d0 G　　事實上，7月份開始，新發(fā)行房地產(chǎn)信托已經(jīng)大幅下降。用益信托工作室數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模從7月的236.72億元降至8月的186.19億元。9月以來的發(fā)行數(shù)量亦呈大幅下降趨勢。這既是政策累積效果顯現(xiàn)，也是信托公司有意收縮以防范風(fēng)險，開發(fā)商從信托渠道獲得資金愈加困難。
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2 T# N+ {9 y) `9 T( \$ v2 F3 x　　自2009年房地產(chǎn)信貸開始收緊，融資成本“次優(yōu)”的信托就逆勢走俏，成為房地產(chǎn)企業(yè)的最優(yōu)選擇。如今，產(chǎn)品期限多為一兩年的房地產(chǎn)信托密集到期兌付，一面是債臺高筑，一面是銷售疲軟、回款急劇放緩雅逸庭二手房，一些開發(fā)商資金鏈“命懸一線”。
　　
　　從整體層面來看，市場目前尚無房地產(chǎn)信托產(chǎn)品出現(xiàn)無法兌付的情況。隨著行業(yè)內(nèi)部調(diào)整的深入，監(jiān)管層監(jiān)管力度也在不斷加大。據(jù)了解，有信托公司已收到了銀監(jiān)會前不久下發(fā)的相關(guān)文件，要求信托公司填寫與某房地產(chǎn)集團及關(guān)聯(lián)企業(yè)開展房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的調(diào)查表，根據(jù)項目運行情況，注明風(fēng)險判斷意見。
　　業(yè)界認為，監(jiān)管層近期更細更密地推出措施，一方面透露出對房地產(chǎn)信托的監(jiān)管將更加嚴格；另一方面，意在讓投資者重視風(fēng)險，并抑制房地產(chǎn)信托融資。
1 ^; H7 ?- {+ r5 W( s$ y! t　　“針對特定房地產(chǎn)企業(yè)的信托融資情況開展調(diào)查很罕見，這顯示監(jiān)管部門對房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的警惕和擔(dān)憂?！蔽髂县斀?jīng)大學(xué)信托與理財研究所副所長李勇說，相關(guān)業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)非常詳盡細致很難掌握，在房地產(chǎn)市況日漸疲軟的情況下，監(jiān)管層希望對信托融資量大的公司進行摸底調(diào)查，以衡量風(fēng)險?？紤]到近兩年銀監(jiān)會密集的房地產(chǎn)信托政策以及不時進行的窗口指導(dǎo)，這個摸底應(yīng)屬常規(guī)調(diào)查。
　　“9月初，有消息稱個別房地產(chǎn)信托項目可能出現(xiàn)到期無法兌付。正是這個消息不斷‘發(fā)酵’，引發(fā)了行業(yè)恐慌。”上述信托經(jīng)理稱。
" M; s% }7 z9 Q6 B5 D　　來自北京的一信托經(jīng)理認為，監(jiān)管部門對房地產(chǎn)信托的監(jiān)管正趨于更加深入更加具體。“看上去是針對信托公司的操作，實質(zhì)是對銀行系統(tǒng)的風(fēng)險監(jiān)控，以防范風(fēng)險在銀行、信托、私募、高息票據(jù)、墊資等金融安排之間傳導(dǎo)?！?font class="jammer">, I2 |- P- e3 K& o) z/ b4 `" E
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