鑫富藥業(yè)重組疑為方便高管減持:兩年巨虧超4億艱難前行,收購(gòu)合肥億帆被指“賣殼求生”
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鑫富藥業(yè)重組疑為方便高管減持 IC供圖
' H0 n3 Z) h) J/ _4 L: U3 K 本報(bào)記者 陶喜年 發(fā)自杭州# K9 j3 J9 A1 C& A/ k) D [
長(zhǎng)期主業(yè)虧損的鑫富藥業(yè)(浙江杭州鑫富藥業(yè)股份有限公司,002019),迎來(lái)了主營(yíng)業(yè)務(wù)大變臉的一刻。
" Y% P" p# F) n. C6 {/ j. ? 7月25日,停牌3個(gè)月的鑫富藥業(yè)公布重組方案,擬以7.94元/股的價(jià)格向程先鋒等10名自然人發(fā)行股份2.2億股,購(gòu)買程先鋒持有的合肥億帆生物醫(yī)藥有限公司100%股權(quán),及程先鋒等10名自然人合計(jì)持有的合肥億帆藥業(yè)有限公司100%股權(quán)。4 n' x, r: x: L0 Z4 _ C
重組完成后,來(lái)自安徽合肥的程先鋒將取代鑫富藥業(yè)董事長(zhǎng)過(guò)鑫富,成為鑫富藥業(yè)的實(shí)際控制人,億帆系資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)借殼上市。
) V% C" \3 _( e9 Z 鑫富藥業(yè)是2004年6月中小板開(kāi)閘后上市的第五批企業(yè),在中小板企業(yè)中排行第19位。但因盲目擴(kuò)張,公司近年業(yè)績(jī)每況愈下。2010年巨虧1.98億元,2011年巨虧2.3億元,2012年雖靠變賣資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)盈利,但頹勢(shì)不減。最終,鑫富藥業(yè)定增引入合肥億帆,被市場(chǎng)理解為“賣殼求生”。* G3 u! F q- {+ T+ o1 D; k+ M4 x% q
但鑫富藥業(yè)董秘吳卡娜認(rèn)為公司并不存在賣殼行為,“只能說(shuō)鑫富藥業(yè)增加了兩家子公司,公司原有的業(yè)務(wù)不會(huì)變賣。董事長(zhǎng)把控制權(quán)讓出來(lái),也是為了投資者的利益?!?font class="jammer">9 x. Z v" R% [$ W4 S' ~
但實(shí)際情況,或許并不像吳卡娜解釋的這么簡(jiǎn)單。
/ v( W5 d$ p+ m* t& G9 \ 鑫富藥業(yè)此次收購(gòu)的億帆生物,在業(yè)內(nèi)寂寂無(wú)名,僅在合肥有些知名度,其半路殺出,令不少業(yè)內(nèi)人士吃驚不已。
% ~: x7 X# r% @* f# P 有熟悉鑫富藥業(yè)的人士認(rèn)為,鑫富藥業(yè)此舉,用意或在借重組推高股價(jià),方便高管減持。
u1 V' }! h, E, |8 T6 [1 g 兩年巨虧超4億4 I( M1 }( s: O. p: |# {
鑫富藥業(yè)位于杭州臨安,前身為杭州臨安生物化學(xué)有限公司,成立于1994年,2000年變更為鑫富藥業(yè),并在2004年7月實(shí)現(xiàn)上市,為杭州第2家中小板上市公司。0 l/ `# i. F5 U ~) E: H8 |
鑫富藥業(yè)為世界第一大生產(chǎn)D-泛酸鈣產(chǎn)品(用作飼料添加劑、食品添加劑和醫(yī)藥)生產(chǎn)廠商,2012年,該產(chǎn)品在鑫富藥業(yè)收入占比53.95%,利潤(rùn)占比59.52%。
3 P) H2 ~4 D9 c. o 鑫富藥業(yè)系典型的家族企業(yè),公司名稱即來(lái)自老板的名字。公司實(shí)際控制人為董事長(zhǎng)過(guò)鑫富,過(guò)鑫富的連襟林關(guān)羽,任公司副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。
0 Y0 i: r9 F F& J 在2007年之前,鑫富藥業(yè)的發(fā)展中規(guī)中矩,每年凈利潤(rùn)基本維持在兩三千萬(wàn)元。' e9 g6 ]. n8 i: Q) q4 \
2007年,隨著一輪大牛市的來(lái)臨,鑫富藥業(yè)的股價(jià)一飛沖天,從復(fù)權(quán)價(jià)20元左右一路暴漲到256元,一年暴增十多倍。當(dāng)年,公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.4億元,同比增長(zhǎng)高達(dá)26.5倍。% J. B- L; o2 `
2007年成為鑫富藥業(yè)發(fā)展的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。從這年開(kāi)始,鑫富藥業(yè)陸續(xù)公告涉足全生物降解塑料、泛解酸內(nèi)酯、羥基乙酸、木制活性炭、醫(yī)藥、三氯蔗糖、PVB膠片、節(jié)能材料、汽車零部件等眾多領(lǐng)域。而進(jìn)軍新材料領(lǐng)域等公告,亦一步步推高了鑫富藥業(yè)的股價(jià)。7 \5 A! j7 B. N* q; b3 M% o
不過(guò)事后看來(lái),鑫富藥業(yè)的業(yè)績(jī)暴增,只是曇花一現(xiàn)。到2008年,鑫富藥業(yè)凈利潤(rùn)即同比2007年大跌82.83%,股價(jià)也相應(yīng)暴跌近90%。
+ \4 j0 W1 P+ R7 l 鑫富藥業(yè)瘋狂多元化的后果,到2010年后才真正展現(xiàn)出來(lái)。2010年、2011年,鑫富藥業(yè)分別巨虧1.98億元、2.3億元。連續(xù)兩年巨虧之后,2012年4月27日,鑫富藥業(yè)被“披星戴帽”,變?yōu)?ST鑫富。
3 n( S. a4 N3 y 為避免連續(xù)三年虧損退市,2012年,鑫富藥業(yè)連續(xù)變賣多項(xiàng)資產(chǎn),如以1.18億元轉(zhuǎn)讓所持杭州易辰孚特汽車零部件有限公司20%的股權(quán),以2950萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓滿洲里鑫富活性炭有限公司100%股權(quán),并處置了一些土地資產(chǎn)。幾經(jīng)騰挪之后,2012年鑫富藥業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1431.87萬(wàn)元,勉強(qiáng)“扭虧為盈”。
7 ~- \$ U# l3 {7 C) V 不過(guò),進(jìn)入2013年,鑫富藥業(yè)的業(yè)績(jī)持續(xù)惡化。7月30日,鑫富藥業(yè)發(fā)布2013年半年報(bào),上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)938.86萬(wàn)元,同比減少66.71%。% ^4 [% y: |" ^1 f! C. M
就是在這一背景下,鑫富藥業(yè)有了發(fā)行股票收購(gòu)合肥億帆的舉動(dòng)。
( j1 Z, c& F& O+ s H4 P3 O* w 億帆生物虛實(shí)0 | F1 N7 C+ S, I
在鑫富藥業(yè)此番收購(gòu)的億帆系兩家公司中,核心企業(yè)為億帆生物。) [. D( B( \* Y
億帆生物為藥品配送企業(yè),2011年和2012年,億帆生物營(yíng)業(yè)收入分別為5.09億元和7.94億元,其中藥品配送收入為3.78億元和4.72億元,占比分別高達(dá)74.37%和59.50%。7 I8 I5 H& K6 {0 S5 z9 g
值得注意的是,2011年,億帆生物的凈利潤(rùn)只有148.21萬(wàn)元,但到2012年,突然增長(zhǎng)到4307.78萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)了28倍。正是這家2011年僅有凈利潤(rùn)148萬(wàn)元的公司,在收購(gòu)時(shí)估值14.80億元。
X9 F8 i$ y$ R 財(cái)報(bào)顯示,2012年,億帆生物藥品配送業(yè)務(wù)收入為4.72億元,較2011年3.78億元增長(zhǎng)25%;而其委托生產(chǎn)獨(dú)家代理業(yè)務(wù)收入為2.86億元,較2011年1.19億元增長(zhǎng)140%。按照鑫富藥業(yè)董秘吳卡娜的說(shuō)法,億帆生物業(yè)績(jī)驟增,是因?yàn)槲猩a(chǎn)獨(dú)家代理業(yè)務(wù)從前期投入期進(jìn)入收獲期所致。 V8 g, I4 k y
鑫富藥業(yè)此次收購(gòu)的另一家企業(yè)為億帆藥業(yè),估值為2.7億元。這是一家成立僅5年的公司。2008年8月成立后,億帆藥業(yè)先后收購(gòu)了安徽新隴海藥業(yè)100%股權(quán)、湖南芙蓉制藥51%股權(quán)、億帆醫(yī)療80%股權(quán)、新疆希望制藥100%股權(quán)、安徽雪楓藥業(yè)67.85%股權(quán)。貌似子公司眾多,但不少系虧損企業(yè),億帆藥業(yè)整體實(shí)力一般。6 i1 @# h3 F. [4 e
億帆生物和億帆藥業(yè),合計(jì)估值17.5億元。而上市業(yè)已9年的鑫富藥業(yè),總股本2.2億股,此次復(fù)牌前的總市值,不過(guò)17.6億元。! L! ]% l. U3 `$ w
估值17.5億元,發(fā)行2.2億股。鑫富藥業(yè)此次定增,似乎是按鑫富藥業(yè)本身的規(guī)模量身定做一般。定增完成后,鑫富藥業(yè)的股本剛好增加一倍,億帆系資產(chǎn)借此實(shí)現(xiàn)了上市。! q' v- M$ T6 f) P# j
市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為,億帆系兩家公司的資產(chǎn)存在明顯高估。( q) R2 l; e1 T" r
位于浙江臨安的鑫富藥業(yè),何以看上位于安徽合肥的億帆生物呢?據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解,契機(jī)源于多年前鑫富藥業(yè)對(duì)一家合肥公司的收購(gòu)。% r, h; C2 E8 m+ [+ n! D' \
2007 年7月,鑫富藥業(yè)與高署先生、張愛(ài)萍女士簽訂《增資協(xié)議書》,對(duì)合肥合源醫(yī)藥科技有限公司增資1200 萬(wàn)元,占增資后合源醫(yī)藥30%的股權(quán)。
* j5 H/ O8 p* J/ p7 S 2010 年 1 月,鑫富藥業(yè)與合源醫(yī)藥簽訂《增資協(xié)議書》,以醫(yī)藥制劑、保健食品生產(chǎn)線的主要機(jī)器設(shè)備和三個(gè)藥品制劑生產(chǎn)技術(shù)作價(jià)人民幣 800 萬(wàn)元,對(duì)合肥合源藥業(yè)有限公司進(jìn)行增資,持有合源藥業(yè)53.33%的股權(quán)。1 G+ @& [2 w1 n# e
因?yàn)闃I(yè)績(jī)捉襟見(jiàn)肘,2011年后,鑫富藥業(yè)又對(duì)外轉(zhuǎn)讓了其所持的合源醫(yī)藥、合源藥業(yè)股份。但在幾次股權(quán)交易中,鑫富藥業(yè)與同在合肥的億帆生物發(fā)生了業(yè)務(wù)往來(lái),為此次定向增發(fā)埋下了伏筆。
5 C9 A3 X Y Y. u7 M 高管減持疑云
% g' ?" K1 U8 y8 d7 `5 F, }! k 鑫富藥業(yè)定增收購(gòu)億帆系資產(chǎn)雖然備受爭(zhēng)議,但復(fù)牌公告還是引發(fā)了鑫富藥業(yè)股價(jià)的大漲。: n' {& D7 F( k! f* Y
2013年4月24日,鑫富藥業(yè)停牌時(shí)的收盤價(jià)為7.99元。7月25日復(fù)牌后,鑫富藥業(yè)迎來(lái)連續(xù)三個(gè)漲停,7月30日最高價(jià)達(dá)到11.18元,最高漲幅達(dá)到40%。& @( }% R4 M/ ]
歷史上,鑫富藥業(yè)有過(guò)多次股價(jià)暴漲暴跌的記錄。最典型的莫過(guò)于2007年,除大盤暴漲因素外,公司幾度推出對(duì)外投資公告,引發(fā)各路資金的追漲。如2007年5月,鑫富藥業(yè)在內(nèi)蒙古投資成立滿洲里鑫富活性炭有限公司,進(jìn)軍活性炭生產(chǎn)領(lǐng)域,帶動(dòng)了當(dāng)時(shí)股價(jià)的大漲(2012年,該公司100%股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓)。9 Y* H3 k0 }9 B
最終的結(jié)果是,一年時(shí)間,鑫富藥業(yè)股價(jià)暴漲10多倍。# e, |3 v2 ]6 p* m9 w4 P, W
此時(shí)剛好上市三年屆滿,公司幾大股東順勢(shì)大舉減持。
8 k p- a' r6 l4 F 公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,大股東杭州臨安申光貿(mào)易有限責(zé)任公司(由過(guò)鑫富控股)2006年末持股比例為31.04%,至2007年末已經(jīng)降至27.65%;公司總經(jīng)理林關(guān)羽2006年末持股比例為14.64%,至2007年末已降至12.08%;過(guò)鑫富妻子吳彩蓮2006年末持股比例為6.52%,至2007年末降至6.14%。
1 v4 P& X* o$ L h# B 其中,光公司總經(jīng)理林關(guān)羽,就減持1.2億元。截至2007年8月2日收盤,林關(guān)羽通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)賣出鑫富藥業(yè)155萬(wàn)股,占公司總股本的1.63%,平均價(jià)格高達(dá)78.07元/股。而林關(guān)羽減持的時(shí)點(diǎn),剛好有兩大利好,一是鑫富藥業(yè)當(dāng)年三季度凈利潤(rùn)較上年同期預(yù)增1750%-1950%;二是公司擬用資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。4 s2 l6 e8 w0 u" c6 u/ W+ O$ C
鑫富藥業(yè)高管精準(zhǔn)減持的另一個(gè)例子是2011年六七月。, p3 C+ G$ m# S5 p
2011年6月22日,鑫富藥業(yè)公告稱,擬于2011年7月起對(duì)主要產(chǎn)品D-泛酸鈣銷售價(jià)格進(jìn)行提價(jià),提價(jià)幅度不低于10%。當(dāng)日,公司股價(jià)漲停。% S5 O6 ~% |6 x. T0 u) h
在該利好披露后的6月23日、6月28日、29日、30日,過(guò)鑫富妻子吳彩蓮連續(xù)大幅減持。林關(guān)羽則在2011年7月14日以18.19元/股的價(jià)格減持120多萬(wàn)股,一次性套現(xiàn)2000多萬(wàn)元。具有諷刺意味的是,正是這位屢次精準(zhǔn)減持股票的高管,卻在2011年,因?yàn)楣緲I(yè)績(jī)巨虧,被福布斯評(píng)為2011年中國(guó)A股非國(guó)有上市公司“最差CEO”。
4 G; S, Q! B* H$ F/ } “2007年后,鑫富藥業(yè)屢屢進(jìn)行多元化發(fā)展,2011年后又幾乎叫停了所有項(xiàng)目。雖然對(duì)外投資本身多不成功,但鑫富藥業(yè)的高管們,卻從股價(jià)暴漲里面獲得了巨大的收益。醉翁之意不在酒,也許推高股價(jià)才是他們真正關(guān)心的?!币晃皇煜胃凰帢I(yè)高管的人士稱,“鑫富藥業(yè)此次蹊蹺收購(gòu)億帆系,不排除推高股價(jià)讓高管出貨的可能?!?br />
1 P" U5 _/ K8 w S1 W$ W+ O 記者注意到,自2012年6月,鑫富藥業(yè)第一大股東杭州臨安申光貿(mào)易有限責(zé)任公司數(shù)次減持股票后,鑫富藥業(yè)大股東和高管,已有一年多時(shí)未再減持。 |